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这是生物科技行业迈向成熟的一个重要里程碑。10月7日，上市公司嘉和生物成功被亿腾医药通过反向收购的方式收购。
在海外成熟的资本市场，商务开发（BD）和并购行为司空见惯。根据中信建投的统计数据，从2004年到2018年，共有424家生物科技/生物制药公司通过纳斯达克首次公开募股，其中175家公司通过收购或合并完成，占比高达41.3%。
商务开发主要侧重于管线层面的资源配置，近年来在国内发展得如火如荼，而并购则更多涉及公司层面的资源重新分配。然而，在港股市场挂牌的18A公司中，并购案却鲜有先例。亿腾医药与嘉和生物的战略合并打破了这一僵局，不仅改变了这两家公司未来的发展轨迹，还可能改写创新药市场的竞争格局。
信达生物是生物制药行业的一颗明星，其成功得益于均衡的发展模式。然而，在当前条件下，通过自发增长再造下一个信达生物已经无稽可寻。但通过并购，不仅能实现资源的量变，还可能引发质变，促使企业跃迁式发展。亿腾医药在向着百亿销售额迈进的同时，嘉和生物则正在向T细胞衔接器（TCE）和多特异性抗体的行业龙头转型。两家公司合并后所带来的资源整合效应，将加快他们在商业和研发目标上的实现速度。
从海外生物医药公司和大型制药企业的发展历程可以看出，快速的发展通常依赖于并购。国内创新药的研发、商业化以及现金流的资源匹配也正在进入一个优化整合的阶段，这为新一批优质企业的诞生提供了可能。这表明，行业的龙头位置尚未完全定型，全行业依然充满活力和无限可能性。或许，未来的药企巨头将来自我们意料之外的地方。
这种创新带来的活力正是医药行业的魅力所在。
第一位敢于破局者
国内医药资源长期存在错配现象。虽然恒瑞医药和石药集团成功转型，但大部分传统药企在研发和商务开发方面表现平庸。同时，许多生物科技公司则面临着现金流和商业化能力的双重制约，致使创新药研发成为一场危险的理想主义之旅。
通过并购实现优势资源互补是必然的趋势，市场呼唤第一位敢于破局者。亿腾医药与嘉和生物的合并，为处于发展瓶颈的生物科技公司注入了产业、资本和市场的活力动力。
这种战略合并还具有另一层重要意义。自去年12月以来，已有四家中国生物科技公司被海外药企并购，包括阿斯利康收购亘喜生物、诺华收购信瑞诺医药、NuvationBio收购葆元医药以及Genmab并购普方生物等。防止优质的生物医药资产继续流失海外，是国内第一位敢于破局者面临的挑战之一。亿腾医药取得成功的底气来源于其在中国市场上的并购先行者身份——从并购跨国公司管线资产，到并购生物科技公司，亿腾具备了成功整合的丰富经验。
自2019年起，亿腾收购了一系列具有显著临床优效性的药品，包括礼来的注射用万古霉素和头孢克洛，以及GSK的雾化吸入激素治疗产品丙酸氟替卡松。随着这些药品在国内市场的引入和推广，亿腾的商业化能力和市场潜力得到了进一步验证。
在研发和生产供应链方面，亿腾已积累了超过20年的经验，同时财务状况稳健。2021年至2023年，其净利润稳步增长，这为亿腾与嘉和的合并提供了坚实的基础。合并后，嘉和的产品管线将成为亿腾新的业绩增长点，其销售网络、制造平台及供应链也将促进CDK4/6i等即将获批上市产品的商业化进程。
TCE及多抗领军企业
合并后的新公司预计将命名为亿腾嘉和。此合并可能重新安排他们在创新药行业中的位置。嘉和生物在PD-1开发遇挫后，快速调整产品管线，其中TCE双抗GB261通过NewCo模式走向国际市场。其三特异性抗体EGFR/cMET/cMET的最新研究成果也获得了国际认可。
在早期项目中，嘉和生物已开发完成了5个FIC/BIC的双/多特异性抗体项目，并在亿腾医药强大现金流的支持下，有望加快临床研发和国际化进程。预计亿腾嘉和将在TCE及多抗领域取得头部地位，特别是TCE药物的创新开发将为其开辟新的市场空间。
未来两年，许多生物科技公司将面临现金流紧张的困境。嘉和生物在被亿腾医药成功并购后，立即成为一家年净利润高达3亿元的公司，同时继续保持FIC/BIC管线，广阔前景指日可见。
对于嘉和来说，选择与亿腾合并而非卖身于跨国公司，是因为他们还有更大的梦想与目标，希望成为行业的佼佼者。这种充满务实的理想主义尝试，为18A公司寻找出路树立了榜样，预示着国内创新药领域资源整合的序幕正式拉开，未来有望催生出一批均衡发展的领先药企。
亿腾嘉和将集合多方优势资源，背靠豪门资本，为其发展提供强有力的资金保障。结合扎实的商业化能力与领先的研发能力，新公司有望实现1+1>3的协同效应，促进销售收入与研发投入的良性循环。
这种强强联合将进一步优化创新资源配置，并拓展国际市场。通过结合NewCo模式和自发出海策略，亿腾嘉和有望在继续拓展国内市场的同时，探索更广阔的国际市场，从而实现市场份额与增量空间的双赢。
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