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在如今的生物医药行业，每一家创新药企都有实现“研发梦想”的渴望，但并非所有企业都能实现这梦想的最终成真。尤其是在当前医药市场面临寒冬的背景下，成功推出一款创新药物往往是以多款失败药物为代价，这是创新药行业发展过程中无法避免的规律。这种背景之下，股价下跌和负面情绪的袭来是不可避免的。在研发进展不及预期时，企业应如何自救？对于这些挑战，那些不甘心落后的创新药公司正在尝试多种策略，希望探寻新的出路。
嘉和生物近期通过与亿腾医药的并购重组来实现自救，成为行业内最新的实例之一。该并购令嘉和生物的股价一天之内翻倍，虽然最终股价回落，但对于那些身处困境的Biotech公司而言，这次行动仍提供了不少启示。对于边缘Biotech公司来说，寻求向CXO（合同研发与生产组织）转型可能是一条理性的出路。
在这激昂的市场情绪中，嘉和生物收购亿腾医药的举动无疑投下了一颗重磅炸弹。尽管股价在市场冷静后回落，但是市场对于嘉和生物“自救”措施的态度是积极的。嘉和生物与亿腾医药的合并是港股市场首个18A反向并购案例，这种策略在资本市场上被视为“借壳上市”。亿腾医药以合并形式收购嘉和生物，新公司股权结构中亿腾医药股东占据主要份额，倪昕成为实际控制人和控股股东。
关于这样的借壳故事，既有叹息，也充满期待。嘉和生物的前身可追溯到2007年创建时，由高瓴资本控股之后更是受到热烈追捧。然而由于核心药物上市受阻，公司股价从高峰跌落，并最终进入裁员和压缩研发的恶性循环。反观亿腾医药，其稳定的现金流来自多年来积累的优秀销售渠道，合并后的新公司在两方面的互补将增强市场竞争力。
这种合并对于嘉和生物来说也许是角色转变的必要选择，但在资本寒冬的背景下，它揭示了一种转型为CXO的信号，显示出边缘Biotech追求可持续发展的新方向。
一些成功的先行者如和铂医药和东曜药业，通过转型实现了盈利。这些企业调整战略，分别在CRO和CDMO领域找到了生存之道。但值得注意的是，CXO领域的门槛正在提高，进入者需具备特定的技术平台和商业化生产能力，才能在竞争中立足。因此，在考虑转型之前，Biotech公司需谨慎评估自身是否具备实施这种战略转变的资源和能力。
在生物医药产业链中，不同商业模式和组织架构之间的转换是复杂而充满挑战的，并非所有公司都能轻易实现这样的转型。转型CXO虽是Biotech公司的出路之一，然而其背后存在的挑战和变数也不容小觑。
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